概要：上周黑色系商品價格震蕩偏強運行，盤面價格受到成材消費超預期而小幅反彈，但庫存消化壓力和需求偏弱預期又限制鋼價反彈空間，原料價格仍強于成材表現(xiàn)，短期黑色偏強震蕩。國外疫情二次爆發(fā)，歐洲各國采取嚴格封鎖措施，經(jīng)濟增長受到抑制，金融市場動蕩，原油、貴金屬等大宗商品價格下跌，而美國疫情新增病例繼續(xù)創(chuàng)新高、總統(tǒng)大選仍有不確定性，加劇了市場風險；國內(nèi)十四五規(guī)劃框架和發(fā)展目標轉(zhuǎn)向擴大內(nèi)需和雙循環(huán)戰(zhàn)略，房地產(chǎn)市場去杠桿、保穩(wěn)定成為常態(tài)，嚴查資金違規(guī)流入房地產(chǎn)，對中長期黑色系商品價格不利，而短期消費維持高位，主要是前期工程項目趕工期所致，鋼鐵PMI雖有回升但仍位于榮枯線下方，接下來需求將逐漸走入弱，鋼材去庫存仍有壓力，而煤焦供需矛盾短期難以緩解，價格維持偏強，鐵礦供需寬松，短期高基差和需求支撐仍在，但價格處于絕對值高位，港口庫存連續(xù)10周累庫且超過同期水平，價格下行壓力較大，總來看看，本周黑色系商品供需矛盾繼續(xù)緩解，價格仍將高位震蕩。

1、本周市場觀點及多空因素分析

鋼材：

利多因素：上周鋼材庫存降幅擴大，消費量超預期增加，市場心態(tài)轉(zhuǎn)好，鋼價大幅上漲，短期的消費旺季和趕工期需求對鋼價仍有支撐，市場成交量維持中高位水平，商家維持出貨為主，另外煤焦礦價格偏高，鋼價仍有成本支撐。

利空因素：上周宏觀政策嚴防資金違規(guī)流入房地產(chǎn)，對信托資金核查進一步加劇需求轉(zhuǎn)弱，鋼鐵PMI仍處于榮枯線下方，2020年1-10月整體消費量同比下滑，市場去庫壓力仍然較大，在遠期需求預期下降，北方小球減弱和北材南下、冬儲等后續(xù)壓力下，鋼價上行空間有限，下行壓力加大。

鐵礦：

利多因素：上周海外鐵礦石發(fā)運量小幅回落，到港量也有下降，而鐵礦石消費維持偏高水平，鋼材消費旺季特征對礦價支撐較強，另外，期現(xiàn)價差出現(xiàn)140元/噸以上的高位，價差存在縮小驅(qū)動。

利空因素：Mysteel調(diào)研的247家鋼廠高爐開工率和產(chǎn)能利用率環(huán)比變化不大，但64家鋼廠的鐵礦石日耗量逐漸下滑，而遠近期供應預期維持高位， 45港進口鐵礦石庫存繼續(xù)累積，連續(xù)10周上升，目前已高于同期水平，鐵礦價格繼續(xù)下行壓力較大。

煤焦：

利多因素：煤炭漲后持穩(wěn)，市場表現(xiàn)依然強勢，目前鋼廠需求依然維持高位，焦企供應提升，出貨順暢，短期內(nèi)焦鋼企業(yè)供需矛盾難以解決，總庫存環(huán)比繼續(xù)下降，商家有繼續(xù)提漲的動力，焦價短期仍將保持堅挺。

利空因素：目前焦化利潤高達438元/噸左右，無論提漲之后，市場略有恐高情緒，而焦化廠生產(chǎn)節(jié)奏加快，供應能力提升，而鋼廠利潤較低、成材庫存消化難度較大，且盤面價格高于現(xiàn)貨價格指數(shù)，如果成材消費轉(zhuǎn)弱，盤面焦價可能領(lǐng)先下跌。

整體來看：上周黑色商品價格震蕩上行，受到產(chǎn)業(yè)基本面驅(qū)動，鋼價震蕩上漲，螺紋鋼消費量超預期增加，市場情緒好轉(zhuǎn)，盤面價格小幅拉漲，但總庫存仍然較高，后續(xù)消費轉(zhuǎn)弱和預期偏差將限制鋼價漲幅；煤焦偏強運行，短期供需矛盾難以解決，現(xiàn)貨價格仍將維持堅挺，而鐵礦供需逐漸寬松，港口庫存連續(xù)十周累庫，目前已高于同期水平，下行壓力較大，整體來看，本周黑色系商品價格將繼續(xù)強弱分化，短期消費仍有支撐。

2、黑色系商品價格及基本面走勢回顧

上周黑色系商品期現(xiàn)價格偏強震蕩，其中焦炭大漲3.33%，鐵礦漲近3%，螺紋、熱卷漲超2%，焦煤、錳硅微漲，硅鐵跌超1%，成材需求旺盛帶動黑色系商品整體反彈?，F(xiàn)貨價格方面，原料價格指數(shù)多數(shù)上漲，其中焦煤、廢鋼漲超1%，鐵礦、焦炭和鋼坯微漲，硅鐵持平、錳硅微跌，原料整體表現(xiàn)偏強；五大鋼材品種均價僅中板微跌，螺紋、線材漲近1%，熱卷、冷軋微漲，建材需求旺盛，市場情緒較好，短期現(xiàn)貨價格支撐較強。

2.1、鋼材核心數(shù)據(jù)一覽

2.2、鐵礦核心數(shù)據(jù)一覽

2.3、煤焦核心數(shù)據(jù)一覽

3、結(jié)論及品種強弱預測

上周黑色系商品偏強運行，整體受到產(chǎn)業(yè)基本面較好支撐，螺紋和熱卷消費出現(xiàn)較大增幅，超出市場預期，鋼價小幅反彈，但受絕對庫存高位和需求預期較差壓制，反彈空間受限，煤焦供需矛盾突出，短期偏強格局不變，而鐵礦石供需持續(xù)寬松，礦價絕對位置較高，下行壓力較大，本周預期煤焦和鋼材價格維持高位震蕩，礦價下行壓力較大；策略上看，長線逢高做空和短期區(qū)間操作相結(jié)合，多煤焦空螺礦套利策略繼續(xù)持有，焦炭逢高平倉。盤面價格驅(qū)動因素依次為：產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)>市場情緒>宏觀環(huán)境>突發(fā)事件；預計商品強弱依次為：焦煤>焦炭>熱卷>螺紋>鐵礦

風險提示：

a、宏觀政治經(jīng)濟環(huán)境變化；

b、原料市場供需改善和成材需求轉(zhuǎn)弱；

市場在變，觀點在變，研究和服務不變！洞悉市場風云變幻，了解產(chǎn)業(yè)鏈運行情況，關(guān)注每周策略和觀點！上周報告：黑色縱覽（10月26日）：鋼礦矛盾累積，向下壓力傾注，短期價格仍將震蕩調(diào)整！

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