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下半年鐵礦石供需形勢(shì)依然嚴(yán)峻

時(shí)間:2019-07-16 瀏覽:2587次

今年鐵礦石成為大宗商品中的黑馬,鐵礦石鐵礦石指數(shù)一路從年初的72美元/噸上漲至120美元/噸,漲幅超過(guò)60%,原因主要是礦難和澳大利亞颶風(fēng)導(dǎo)致全球鐵礦石供應(yīng)縮減。梳理全球鐵礦供應(yīng)格局以及上半年鐵礦石供需狀況,對(duì)理解今年鐵礦石價(jià)格不斷上漲的原因和把握后期鐵礦石價(jià)格走勢(shì)有重要意義。

A全球鐵礦石供需格局

根據(jù)國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)數(shù)據(jù),2018年全球粗鋼產(chǎn)量為17.85億噸,其中轉(zhuǎn)爐煉鋼占比71%,按此測(cè)算,全球鐵礦石的需求量大概在20億噸。而2018年全球鐵礦石儲(chǔ)量的含鐵量為840億噸,如果按當(dāng)前的需求量統(tǒng)計(jì),鐵礦石儲(chǔ)量夠全球使用42年。其中鐵礦石儲(chǔ)量較多的是澳大利亞(28.2%)、俄羅斯(16.5%)、巴西(14.1%)、中國(guó)(8.5%)。澳大利亞和巴西的鐵礦以中高品礦為主,受到全球鋼廠的青睞。而中國(guó)雖然絕對(duì)儲(chǔ)量大,但品位低,平均品位約30%,遠(yuǎn)低于世界平均水平45%。

圖為全球鐵礦石儲(chǔ)量(含鐵量,單位:百萬(wàn)噸)

產(chǎn)量較為集中

根據(jù)鐵礦石的物理形態(tài),在全球鐵礦貿(mào)易中主要有原礦、塊礦、精礦和球團(tuán)礦等。原礦是指直接從礦山開采出來(lái)的鐵礦石,原礦粒度大,需要進(jìn)行破碎之后才能入爐或者進(jìn)行選礦處理。塊礦是指原礦經(jīng)過(guò)破碎之后,品位較高、粒度集中在10—30mm范圍、可以直接入爐的鐵礦石。粉礦(也叫粗粉)是指粒度集中在1—10mm的鐵礦石,粉礦不能直接入爐,要經(jīng)過(guò)燒結(jié)成為燒結(jié)礦后才能入爐。目前國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨對(duì)應(yīng)的交割品就是PB粉礦。精礦(也叫精粉)是指鐵品位低于40%、粒度低于0.075mm的鐵礦石,精礦需要經(jīng)過(guò)細(xì)磨、篩選達(dá)到較高品位才有經(jīng)濟(jì)價(jià)值,精礦也不能直接入爐,一般加工成球團(tuán),或者與粉礦混合成為燒結(jié)礦后入爐。

我國(guó)進(jìn)口的鐵礦石一般以塊礦和粉礦為主,國(guó)產(chǎn)原礦主要加工成精粉。

從目前鐵礦石國(guó)別產(chǎn)量來(lái)看,澳大利亞、巴西、印度和中國(guó)是目前主要的鐵礦生產(chǎn)國(guó),2017年,四國(guó)產(chǎn)量占到全球產(chǎn)量的76%。

中國(guó)作為全球第一大鋼鐵生產(chǎn)國(guó),煉鐵高爐爐料結(jié)構(gòu)一般是燒結(jié)礦占比約70%,球團(tuán)占比約20%,塊礦占比約10%。雖然國(guó)內(nèi)鐵礦石儲(chǔ)量豐富,但原礦品位低(平均30%以下),國(guó)產(chǎn)原礦只能加工成精粉制作成球團(tuán)入爐,還需要進(jìn)口大量粉礦和塊礦。據(jù)中國(guó)海關(guān)總署數(shù)據(jù),2018年中國(guó)進(jìn)口鐵礦石10.64億噸,進(jìn)口礦占全國(guó)鐵礦需求的71.8%。

四大礦山壟斷全球鐵礦產(chǎn)量和貿(mào)易量

目前世界鐵礦石的產(chǎn)量和貿(mào)易量主要集中在四大鐵礦石生產(chǎn)企業(yè)。四大礦石生產(chǎn)企業(yè)分別是巴西的淡水河谷(VALE),澳大利亞的力拓(RIO)、必和必拓(BHP)和福蒂斯丘(FMG),已經(jīng)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的寡頭壟斷格局。除了四大礦山以外,還有部分小礦山,但產(chǎn)量占比不高。

從儲(chǔ)量看,根據(jù)四大礦山公司年報(bào),2018年淡水河谷、必和必拓、力拓和FMG儲(chǔ)量分別為178.49億噸、41.20億噸、35.17億噸和21.91億噸,合計(jì)達(dá)276.77億噸,占全球鐵礦石儲(chǔ)量16.24%。

從產(chǎn)量看,根據(jù)四大礦山年報(bào),2018年四大礦山淡水河谷(3.8億噸)、力拓(3.5億噸)、必和必拓(2.7億噸)和FMG(1.9億噸)的鐵礦石產(chǎn)量為11.9億噸,占全球產(chǎn)量的55%。

從出口來(lái)看,四大礦企占據(jù)澳大利亞、巴西兩國(guó)鐵礦出口量九成以上。據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2018年澳大利亞、巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)量共計(jì)12.1億噸,其中力拓全年累計(jì)發(fā)運(yùn)3.36億噸;必和必拓全年累計(jì)發(fā)運(yùn)2.77億噸;FMG全年累計(jì)發(fā)運(yùn)1.69億噸,淡水河谷全年累計(jì)發(fā)運(yùn)3.51億噸,四大礦企發(fā)運(yùn)量占澳大利亞、巴西兩國(guó)鐵礦石出口93.64%,占全球鐵礦石出口70.39%。

全球需求相對(duì)分散

相較于全球鐵礦石供應(yīng)壟斷格局,鐵礦石的需求相對(duì)分散,首先是全球前十大鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的25.56%,其余鋼鐵產(chǎn)量占比74.44%,單個(gè)鋼企采購(gòu)量對(duì)于礦山產(chǎn)量而言,比重都不大;其次是全球前十大產(chǎn)鋼國(guó)鋼鐵產(chǎn)量占比全球總產(chǎn)量為83.46%,其中中國(guó)占全球產(chǎn)量高達(dá)50%,除去中國(guó)外的其他前十國(guó)家產(chǎn)鋼占比30%。所以相對(duì)于四大礦山的供應(yīng)壟斷格局,鐵礦石需求比較分散,對(duì)礦山的議價(jià)能力低。

B上半年供應(yīng)情況梳理

上半年四大礦山向中國(guó)發(fā)貨量同比下降5000萬(wàn)噸

2019年1—6月四大礦山發(fā)往中國(guó)鐵礦石量為4.5億噸,環(huán)比下降0.66億噸(-32%),同比下降0.5億噸(-35%)。相比2018年同期,四大礦山發(fā)往中國(guó)鐵礦石量都有不同程度的下降,其中淡水河谷下降最為明顯,同比下降0.33億噸(-21%)。

如果從鐵礦石到港量看,也呈現(xiàn)同比下滑趨勢(shì),據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù),1—6月中國(guó)進(jìn)口總量4.99億噸,同比減少2944萬(wàn)噸(5.9%),Mysteel估算的1—6月中國(guó)鐵礦石到港量4.83億噸,同比減少5220萬(wàn)噸。

淡水河谷礦難影響預(yù)期產(chǎn)量同比下降3200萬(wàn)噸以上

淡水河谷發(fā)貨量下降主要源于年初的礦難事故。1月26日,淡水河谷報(bào)告米納斯吉拉斯州Brumadinho地區(qū)Feijao礦區(qū)1號(hào)尾礦壩發(fā)生泄漏。事故造成166人死亡,144人失蹤。考慮到事故的嚴(yán)重性,淡水河谷主動(dòng)關(guān)停19座上游尾礦壩,涉及產(chǎn)能4000萬(wàn)噸。

3月26日,淡水河谷公布2018年第四季度產(chǎn)銷報(bào)告并公開其尾礦壩事故影響量:2019年1月25日Feijao礦區(qū)發(fā)生潰壩事故后,可能影響鐵礦石年化產(chǎn)量9280萬(wàn)噸,其中4000萬(wàn)噸影響量來(lái)自Feijao、VargemGrande及Fabrica綜合礦區(qū)關(guān)停;3000萬(wàn)噸影響量來(lái)自Brucutu礦區(qū)關(guān)停;1280萬(wàn)噸影響量來(lái)自Timbopeba礦區(qū)關(guān)停;1000萬(wàn)噸影響量來(lái)自Alegria礦區(qū)關(guān)停。同時(shí)淡水河谷宣布其2019年計(jì)劃產(chǎn)量由4.00億噸下調(diào)至3.07億—3.32億噸,產(chǎn)量下調(diào)6800萬(wàn)—9300萬(wàn)噸。與2018年產(chǎn)量相比,下降3200萬(wàn)—5700萬(wàn)噸。

受颶風(fēng)影響澳大利亞礦山紛紛下調(diào)年度預(yù)期產(chǎn)量

除了淡水河谷外,澳大利亞三大礦山上半年的發(fā)貨量也同比下降,主要源于3月22日—28日期間,澳大利亞遭遇颶風(fēng),颶風(fēng)期間發(fā)貨量下降,同時(shí)颶風(fēng)破壞港口部分設(shè)施,三大礦上紛紛下調(diào)2019年發(fā)貨量,預(yù)計(jì)影響澳大利亞礦山產(chǎn)量下降0.99億—1.14億噸。

據(jù)一季度產(chǎn)銷報(bào)告,BHP受颶風(fēng)影響鐵礦石產(chǎn)量600萬(wàn)—800萬(wàn)噸,2019財(cái)年產(chǎn)量目標(biāo)指導(dǎo)量從2.73億—2.83億噸調(diào)整到2.65億—2.70億噸。FMG受颶風(fēng)影響鐵礦250萬(wàn)噸,2019財(cái)年目標(biāo)從1.7億噸調(diào)整至1.65億—1.7億噸。力拓受1月蘭伯特港口A泊位火災(zāi)及3月颶風(fēng)的影響,鐵礦石產(chǎn)量減少約1400萬(wàn)噸,力拓將其西皮爾巴拉地區(qū)鐵礦石指導(dǎo)銷量從此前的3.38億—3.5億噸調(diào)整為3.33億—3.43億噸。力拓稱皮爾巴拉GreaterBrockman礦區(qū)的生產(chǎn)上遇到挑戰(zhàn),6月19日晚,力拓再次下調(diào)2019年鐵礦石目標(biāo)發(fā)運(yùn)量至3.2億—3.3億噸。

上半年國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量增產(chǎn)470萬(wàn)噸

在高礦價(jià)驅(qū)動(dòng)下,2019年1—6月我國(guó)國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),但受環(huán)保及安全檢查影響,產(chǎn)量增長(zhǎng)幅度較為有限。2019年1—6月,鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)的266座礦山鐵精粉日均產(chǎn)量40.2萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)2.1%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的1—5月中國(guó)原礦累計(jì)產(chǎn)量為3.35億噸,同比增長(zhǎng)0.14億噸(4.4%),折成鐵精粉同比增長(zhǎng)約470萬(wàn)噸。全年來(lái)看,若原礦產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)5%,預(yù)計(jì)2019年國(guó)產(chǎn)鐵精粉同比增長(zhǎng)0.13億噸。

圖為全國(guó)266座礦山鐵精粉產(chǎn)量

C下半年供需展望

四大礦山新增項(xiàng)目產(chǎn)量短期無(wú)法釋放

上半年鐵礦石價(jià)格上漲60%,價(jià)格上漲必然帶來(lái)供應(yīng)量的上升,四大礦山今年增產(chǎn)空間大嗎?首先從四大礦山年度產(chǎn)量目標(biāo)看,假設(shè)四大礦山都能達(dá)到目標(biāo)產(chǎn)量的中間值,今年四大礦的產(chǎn)量將同比下降6750萬(wàn)噸。以2018年四大礦山發(fā)往中國(guó)比例推算,四大礦山向中國(guó)發(fā)運(yùn)量將同比下降5400萬(wàn)噸。

除了已有產(chǎn)能,四大礦山是否有新增產(chǎn)能能迅速補(bǔ)充供應(yīng)缺口?根據(jù)四大礦山年報(bào)披露,淡水河谷的S11D擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目因項(xiàng)目進(jìn)度高達(dá)99%,在礦難影響發(fā)貨量下降背景下,考慮到年度利潤(rùn)實(shí)現(xiàn),短期該礦產(chǎn)量可能將繼續(xù)上升,推進(jìn)整個(gè)項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)進(jìn)展。

而必和必拓的SouthFlank項(xiàng)目、力拓的Koodaideri項(xiàng)目和FMG的Eliwana項(xiàng)目均將在2021年才會(huì)建成投產(chǎn)。因此,除淡水河谷S11D項(xiàng)目外,2019—2020年四大礦山新建項(xiàng)目產(chǎn)能擴(kuò)張十分有限。

非主流礦山增產(chǎn)情況

除了四大礦山主流礦以外,市場(chǎng)上還有不少非主流礦的供應(yīng),比如近期備受關(guān)注的印度礦,非主流礦產(chǎn)量占到全球產(chǎn)量30%左右。相對(duì)于主流礦,非主流礦成本較高,按照成本從低到高,四大礦山<非主流礦<國(guó)產(chǎn)礦。根據(jù)FMG等發(fā)布的全球鐵礦石成本曲線數(shù)據(jù),四大礦山成本低于40美元/噸,澳大利亞二線成本約60美元/噸,國(guó)產(chǎn)礦的成本在90美元/噸左右。

目前鐵礦石指數(shù)維持在120美元/噸,如果鐵礦石指數(shù)長(zhǎng)期處于100元美元/噸以上,非主流礦的增產(chǎn)意愿很強(qiáng),但礦山的開采周期較長(zhǎng)(3—5年),2019年能夠立即增產(chǎn)的產(chǎn)能十分有限。在已有產(chǎn)能上,礦山提高產(chǎn)能利用率,也能增加部分產(chǎn)量,但由于缺乏相關(guān)數(shù)據(jù),非主流礦下半年增產(chǎn)量不好預(yù)估。

根據(jù)海關(guān)的非主流進(jìn)口量增速測(cè)算,預(yù)計(jì)2019年非主流礦將增產(chǎn)2310萬(wàn)噸??紤]到前文國(guó)產(chǎn)礦增加1300萬(wàn)噸,預(yù)計(jì)非主流礦和國(guó)產(chǎn)礦增加3610萬(wàn)噸,主流礦有5400萬(wàn)噸的同比減量,假設(shè)需求增速為零,中國(guó)全年鐵礦石供應(yīng)存在1790萬(wàn)噸缺口,何況上半年中國(guó)生鐵產(chǎn)量增速高達(dá)9%,實(shí)際缺口應(yīng)該大于這個(gè)數(shù)。

2019年中國(guó)鐵礦石需求同比增量7700萬(wàn)噸以上

2019年1—5月中國(guó)生鐵產(chǎn)量增速高達(dá)8.9%,根據(jù)mysteel周度日均鐵水產(chǎn)量趨勢(shì)推斷,上半年日均鐵水產(chǎn)量在6月中旬見頂,在唐山和邯鄲等地環(huán)保限產(chǎn)影響下,7月日均鐵水產(chǎn)量高位下滑。

生鐵產(chǎn)量增速將決定全年國(guó)內(nèi)鐵礦石需求增速,環(huán)保限產(chǎn)是下半年生鐵增速變動(dòng)最大的變量,除了目前唐山和邯鄲地區(qū)鋼廠限產(chǎn),在國(guó)慶期間,京津冀地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期也較為強(qiáng)烈。為了更好理解生鐵增速對(duì)鐵礦需求的影響,假設(shè)下半年都處于當(dāng)前環(huán)保執(zhí)行力度下,基于目前日均鐵水產(chǎn)量水平,同時(shí)結(jié)合往年產(chǎn)量季節(jié)性變化,推算全年生鐵產(chǎn)量增速最低(全年限產(chǎn)最嚴(yán)假設(shè))達(dá)到6.2%,對(duì)應(yīng)鐵礦石同比需求增加7700萬(wàn)噸。前文提到鐵礦石供應(yīng)問(wèn)題將造成國(guó)內(nèi)同比下降1790萬(wàn)噸,結(jié)合國(guó)內(nèi)生鐵增速6.2%的預(yù)測(cè),有鐵礦需求增量7700萬(wàn)噸,全年鐵礦供需缺口高達(dá)9490萬(wàn)噸。

圖為247家樣本鋼廠日均生鐵產(chǎn)量

通過(guò)分析鐵礦石供給和需求變量,可以發(fā)現(xiàn),供不應(yīng)求依然是當(dāng)前鐵礦石市場(chǎng)波動(dòng)的主要邏輯。相較上半年,下半年我國(guó)鐵礦石供給環(huán)比回升,需求在唐山環(huán)保加碼背景下環(huán)比走弱,但供需缺口依然存在,港口庫(kù)存有望延續(xù)下降,個(gè)別月份或受環(huán)保限產(chǎn)等因素干擾,降庫(kù)速度放緩。VALE復(fù)產(chǎn)進(jìn)度、非主流礦供給增量以及環(huán)保限產(chǎn)具體執(zhí)行情況是影響鐵礦石供需平衡表的主要變量。(作者:周敏波)


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