?邱怡宏|海通期貨研究員

一季度四大礦山產(chǎn)銷量匯總

2019年第1季度鐵礦產(chǎn)量26469.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少4241.1萬(wàn)噸，同比減少1304.9萬(wàn)噸；鐵礦石發(fā)貨量22928.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少5215.8萬(wàn)噸，同比減少3272.9萬(wàn)噸。

四大礦山鐵礦石產(chǎn)量（單位：萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：四大礦山官網(wǎng)，海通期貨投資咨詢部

四大礦山鐵礦石銷量（單位：萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：四大礦山官網(wǎng)，海通期貨投資咨詢部

四大礦山鐵礦石生產(chǎn)計(jì)劃及2019年2季度預(yù)測(cè)（單位：萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：四大礦山官網(wǎng)，海通期貨投資咨詢部

力拓2019年第一季度生產(chǎn)業(yè)績(jī)

力拓首席執(zhí)行官JSJacques表示：“我們的鐵礦石業(yè)務(wù)在今年年初面臨多項(xiàng)挑戰(zhàn)，尤其是熱帶颶風(fēng)。因此，在對(duì)颶風(fēng)造成的港口損壞和其他輕微破壞的持續(xù)評(píng)估之后，2019年對(duì)皮爾巴拉貨物的指導(dǎo)減少到333-343億噸。我們其他產(chǎn)品的季度運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)穩(wěn)健，普遍高于去年。我們的重點(diǎn)仍然是安全，提供“價(jià)值超量”戰(zhàn)略，并通過(guò)紀(jì)律分配資金，繼續(xù)在短期，中期和長(zhǎng)期為股東提供高額回報(bào)。”

皮爾巴拉運(yùn)營(yíng)情況

皮爾巴拉的第一季度產(chǎn)量為7600萬(wàn)噸（力拓股權(quán)6410萬(wàn)噸），較2018年同期減少9%，主要源于1月份蘭伯特角A港口設(shè)施發(fā)生火災(zāi)影響了羅布河的塊礦和粉礦的生產(chǎn)，以及3月份Veronica颶風(fēng)導(dǎo)致的產(chǎn)能中斷。

第一季度銷售6910萬(wàn)噸（力拓股權(quán)5820萬(wàn)噸），較去年同期下降11%，原因是颶風(fēng)導(dǎo)致產(chǎn)量下降以及港口設(shè)施損壞。

第一季度約16%的銷售是按照上一季度的平均指數(shù)滯后一個(gè)月來(lái)定價(jià)的，剩余部分以當(dāng)前季度平均值、當(dāng)月平均值或現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格出售。

第一季度約33%的銷售額以FOB定價(jià),其余的銷售包括運(yùn)費(fèi)。

2019年指導(dǎo)目標(biāo)

2019年4月1日，力拓宣布今年3月熱帶颶風(fēng)維羅妮卡（Veronica）造成的生產(chǎn)中斷，以及1月份蘭伯特角A港口（CapeLambertA）的火情，將在2019年造成約1400萬(wàn)噸的產(chǎn)量損失。

經(jīng)過(guò)進(jìn)一步評(píng)估，熱帶颶風(fēng)Veronica對(duì)港口造成的破壞預(yù)計(jì)將持續(xù)影響發(fā)運(yùn)情況，并且熱帶颶風(fēng)華萊士（Wallace）將進(jìn)一步阻礙恢復(fù)作業(yè)。因此，力拓2019年的皮爾巴拉鐵礦石發(fā)運(yùn)量預(yù)計(jì)將在3.33億噸-3.43億噸之間（此前的指導(dǎo)目標(biāo)為3.38億噸-3.5億噸區(qū)間的低位，100%權(quán)益基礎(chǔ))。第二季度的生產(chǎn)恢復(fù)進(jìn)展仍將取決于天氣狀況。

2019年4月6日，位于東交流島港口的一間監(jiān)控室發(fā)生了一場(chǎng)小火災(zāi)。目前該設(shè)施已恢復(fù)運(yùn)行。

力拓2019年皮爾巴拉鐵礦石的單位成本指導(dǎo)目標(biāo)仍為每噸13至14美元。

必和必拓運(yùn)營(yíng)回顧（2018.7.1-2019.3.31）

2019財(cái)年對(duì)于石油、銅、冶金煤和能源煤的指導(dǎo)目標(biāo)不變。受熱帶颶風(fēng)維羅妮卡（Veronica）的影響，鐵礦石的生產(chǎn)指導(dǎo)目標(biāo)減少至2.65-2.7億噸（100%權(quán)益基礎(chǔ)）。

受颶風(fēng)Veronica的影響，西澳大利亞鐵礦石的單位成本現(xiàn)在預(yù)計(jì)低于每噸15美元。

必和必拓首席執(zhí)行官安德魯·麥肯齊表示：“在2019年3月季度，盡管澳大利亞和智利受到天氣影響，但我們的運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)仍然強(qiáng)勁。我們批準(zhǔn)了亞特蘭蒂斯三期，現(xiàn)在正在開發(fā)五個(gè)重大項(xiàng)目。這些項(xiàng)目，我們?cè)谵D(zhuǎn)型，技術(shù)和文化方面的工作，以及我們成功的石油和銅勘探和評(píng)估計(jì)劃將在未來(lái)幾年內(nèi)增加價(jià)值和回報(bào)?！?/p>

鐵礦石產(chǎn)量概覽

鐵礦石總產(chǎn)量基本保持在1.75億噸（按100%股權(quán)計(jì)為1.9億噸）。2019財(cái)政年度的生產(chǎn)目標(biāo)已經(jīng)下降至2.35-2.39億噸，即按100%股權(quán)計(jì)的2.65-2.7億噸，Veronica颶風(fēng)影響鐵礦石產(chǎn)量600-800萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)全年單位成本或低于15美元/噸，高于之前的年度目標(biāo)14美元/噸，其原因是產(chǎn)量減少、補(bǔ)救的直接成本、滯期費(fèi)增加、以及港口停工期間的庫(kù)存管理維護(hù)費(fèi)用。此外，由于鐵礦石價(jià)格上漲，預(yù)計(jì)權(quán)利金也將更高。

西澳方面，鐵礦石供應(yīng)減量主要來(lái)自金布巴礦區(qū)創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量以及前段時(shí)間Whaleback礦山火災(zāi)的影響。這被2018年9月季度例行檢修、2018年11月5日的火車脫軌事件和2019年3月的颶風(fēng)Veronica的影響所抵消。雖然生產(chǎn)設(shè)施沒(méi)有因颶風(fēng)造成嚴(yán)重破壞，但受當(dāng)?shù)睾闈场竦V處理以及設(shè)備評(píng)估影響，港口作業(yè)進(jìn)展緩慢。

2015年11月5日Fund?o尾礦壩和Santarém水壩發(fā)生故障后，Samarco的采礦和加工業(yè)務(wù)仍然暫停。

FMG2019年3月季度生產(chǎn)報(bào)告

FMG集團(tuán)公布2019年3月季度生產(chǎn)業(yè)績(jī)，總發(fā)運(yùn)量為3830萬(wàn)噸，現(xiàn)金生產(chǎn)成本（C1）為13.51美元/濕噸。

FMG總裁伊麗莎白·甘恩斯說(shuō)：“FMG團(tuán)隊(duì)在3月季度取得了優(yōu)異成績(jī)，在強(qiáng)勁的市場(chǎng)中繼續(xù)專注優(yōu)化產(chǎn)品組合，包括60.1％鐵品位的西皮爾巴拉粉產(chǎn)品的成功?；谖覀兊木C合運(yùn)營(yíng)和營(yíng)銷戰(zhàn)略，市場(chǎng)對(duì)我們產(chǎn)品的持續(xù)需求加上較高的鐵礦石基準(zhǔn)價(jià)格使我們的平均銷售價(jià)格上漲47％至71美元/干公噸，而去年12月季度則為48美元/干公噸。”

“我們已與9個(gè)客戶簽訂了60.1%鐵品位西皮爾巴拉粉產(chǎn)品的長(zhǎng)協(xié)，占西皮爾巴拉粉產(chǎn)品的大部分。”

“我們最近宣布批準(zhǔn)年產(chǎn)2200萬(wàn)噸，價(jià)值26億美元的鐵橋磁鐵礦項(xiàng)目。在西皮爾巴拉粉推出成功的基礎(chǔ)上，鐵橋產(chǎn)品將提高我們的平均品位，使FMG大部分產(chǎn)品能夠超過(guò)60%的鐵品位。我們有信心該項(xiàng)目將帶來(lái)收益和現(xiàn)金流的增長(zhǎng)，從而在所有市場(chǎng)周期中為我們的股東和合資伙伴帶來(lái)更高的回報(bào)?！?/p>

“FMG本季度發(fā)運(yùn)量為3830萬(wàn)噸，與之前同期一致，而礦石開采和表土剝離分別增加了15%和11%，確保我們維持庫(kù)存并改善產(chǎn)品組合，確保我們?cè)谧詈笠粋€(gè)季度的優(yōu)異成績(jī)?！?/p>

“3月下旬受熱帶氣旋維諾尼卡的影響，黑德蘭港口關(guān)閉周圍局部洪水，造成5天船運(yùn)損失，相當(dāng)于250萬(wàn)噸。受此影響，本季度現(xiàn)金成本增加至13.51美元/濕噸。我們現(xiàn)在預(yù)計(jì)全年發(fā)運(yùn)量為1.65-1.7億噸，現(xiàn)金成本為13-13.50美元/濕噸?！?/p>

運(yùn)營(yíng)

一季度FMG總工傷事故率（TRIFR）減少至3.6（2018年12月季度為4.0）。重點(diǎn)確保員工和承包商的健康和安全使得本季度實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的TRIFR新低2.1。本季度，“控制”計(jì)劃在各項(xiàng)業(yè)務(wù)中成功推出，旨在讓員工專注于安全地控制他們的工作環(huán)境。

采礦、加工、鐵路和航運(yùn)相結(jié)合，總發(fā)貨量達(dá)3830萬(wàn)噸，同比相當(dāng)，較2018年12月季度下降了10%，這主要是由于颶風(fēng)Veronica影響港口關(guān)閉五天，并在港口業(yè)務(wù)附近造成局部洪水。與去年同期相比，采礦和表土剝離量分別增加了15%和11%，以維持庫(kù)存以支持增強(qiáng)產(chǎn)品組合的交付。

平均剝采比為1.4，與去年同期一致。

本季度西皮爾巴拉粉發(fā)貨量為380萬(wàn)噸，占本季度總量的10%，預(yù)計(jì)19財(cái)年總發(fā)貨量將在800-1000萬(wàn)噸之間。

受颶風(fēng)Veronica對(duì)貨運(yùn)的影響，C1成本為13.51美元/濕噸，高于上一季度。

市場(chǎng)

中國(guó)粗鋼產(chǎn)量依然強(qiáng)勁，2019年第一季度達(dá)到2.31億噸，同比增長(zhǎng)9.9%（中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局），成品鋼庫(kù)存保持穩(wěn)定。自本季度末以來(lái)，隨著需求的增加，鋼材庫(kù)存的減少速度加快。

鋼廠利潤(rùn)率持續(xù)放緩使得本季度對(duì)FMG產(chǎn)品的需求強(qiáng)勁，導(dǎo)致FMG產(chǎn)品在中國(guó)港口大幅減少。

本季度FMG實(shí)際銷售均價(jià)為71美元/干噸，比上一季度提高了47%，以普氏品位62%鐵礦石價(jià)格83美元/干噸折算表現(xiàn)提升16%。實(shí)際價(jià)格實(shí)現(xiàn)率達(dá)86%。62%普氏CFR均價(jià)為83美元/干噸。

本季度西皮爾巴拉粉發(fā)貨量顯著增加，占總量的10%。與九個(gè)客戶簽訂的長(zhǎng)期合同現(xiàn)已完成，占西皮爾巴拉粉產(chǎn)品的大部分。與西皮爾巴拉粉相關(guān)的市場(chǎng)和客戶開發(fā)在中國(guó)和其他主要市場(chǎng)仍在繼續(xù)。

FMG完全整合的運(yùn)營(yíng)和營(yíng)銷戰(zhàn)略繼續(xù)專注于優(yōu)化產(chǎn)品組合，以提供更高利潤(rùn)的產(chǎn)品。按產(chǎn)品劃分的銷售額列于下表：

本季度非中國(guó)市場(chǎng)占總發(fā)貨量的7%，由于需求旺盛和中國(guó)市場(chǎng)價(jià)格較高，印度的出貨量減少。

資產(chǎn)負(fù)債表

截至2019年3月31日，余存現(xiàn)金為11億美元。

截至2019年3月31日，債務(wù)總額仍為40億美元，凈債務(wù)為29億美元。

本季度的總資本支出為1.96億美元，其中包括可持續(xù)的資本、勘探和開發(fā)支出。

截至2019年3月31日，鐵礦石預(yù)付款減少至6.19億美元。本季度攤銷為1.29億美元，年初至今的攤銷額達(dá)到1.78億美元。2019財(cái)年其余的攤銷預(yù)計(jì)將達(dá)到1.33億美元，其余額將于2020財(cái)年攤銷。

鐵礦石項(xiàng)目

1、FMG旗下高品位磁鐵礦鐵橋項(xiàng)目（IronBridgeMagnetiteProject）于2019年4月2日宣布進(jìn)行第二階段開發(fā)，耗資26億美元，生產(chǎn)2200萬(wàn)噸67%鐵品位的低雜質(zhì)濃縮產(chǎn)品。該項(xiàng)目由FMG集團(tuán)的子公司FMG磁鐵礦有限公司與合資方福爾摩沙鋼鐵有限公司組成的非法人合資企業(yè)（UJV）擁有，該項(xiàng)目自2010年以來(lái)已經(jīng)得到了全面研究，并在2015年至2018年期間成功完成并運(yùn)營(yíng)了第一階段大型試點(diǎn)和全規(guī)模示范工廠從而降低了風(fēng)險(xiǎn)。

非法人合營(yíng)項(xiàng)目合作伙伴各自負(fù)責(zé)其在二期總資本支出中的股權(quán)份額。FMG鐵橋的出資額將為21億美元，其中包括一期的2.74億美元延期出資。2019財(cái)年的早期工程支出將由FMG集團(tuán)資助。

FMG將管理和運(yùn)營(yíng)該項(xiàng)目，包括維護(hù)完整的營(yíng)銷權(quán)利，支持公司的大部分產(chǎn)品鐵含量超過(guò)60%的戰(zhàn)略。實(shí)際產(chǎn)品組合將根據(jù)市場(chǎng)情況為FMG及其合作伙伴提供最大價(jià)值。

預(yù)計(jì)該項(xiàng)目的第一批礦石將于2022年上半年投產(chǎn)，并在12個(gè)月內(nèi)全面達(dá)產(chǎn)。該項(xiàng)目的所有維持成本為45-55美元/干噸，包括C1生產(chǎn)成本（30-35美元/干噸，包括使用FMG港口基礎(chǔ)設(shè)施的費(fèi)用）、維持資本支出（4-6美元/干噸）以及資源使用費(fèi)、管理成本和海運(yùn)費(fèi)（取決于匯率、通貨膨脹和其他市場(chǎng)因素）。

2、耗資12.75億美元的艾利瓦納礦山和鐵路項(xiàng)目按計(jì)劃和預(yù)算進(jìn)行，與在2020年12月獲得第一批礦石的預(yù)期一致。

勘探

2019年3月季度的勘探總支出為1800萬(wàn)美元，年初至今的支出達(dá)到6700萬(wàn)美元。

自動(dòng)化

車輛自動(dòng)運(yùn)輸（AHS）的技術(shù)轉(zhuǎn)變繼續(xù)取得進(jìn)展，55輛卡車在圣誕溪轉(zhuǎn)換，使自主艦隊(duì)總數(shù)達(dá)到112輛，而斷云礦山的轉(zhuǎn)換很快就開始了。一旦完成，F(xiàn)MG將成為全球第一家擁有全自動(dòng)運(yùn)輸車隊(duì)的鐵礦石運(yùn)營(yíng)商。

圣塔克里克礦山的自動(dòng)輕型車輛試驗(yàn)在本季度宣布，以FMG的自主能力為基礎(chǔ)。

FMG宣布成立FMG未來(lái)移動(dòng)中心，這是一個(gè)位于西澳大利亞州卡拉薩的研發(fā)中心，旨在探索在城市環(huán)境中應(yīng)用自主移動(dòng)技術(shù)的機(jī)會(huì)。

淡水河谷2019年第一季度生產(chǎn)報(bào)告

Vale一季度鐵礦石粉產(chǎn)量總計(jì)7290萬(wàn)噸，環(huán)比下降28%，同比下降11%，這主要是由于Brumadinho大壩破裂后的影響以及強(qiáng)于平時(shí)的天氣相關(guān)季節(jié)性因素。

淡水河谷19年1季度球團(tuán)產(chǎn)量總計(jì)1220萬(wàn)噸，環(huán)比下降23%，同比下降5%，主要由于Brumadinho大壩破裂后球團(tuán)廠停工，以及在Tubar?o與Oman進(jìn)行的定期維護(hù)導(dǎo)致球團(tuán)停產(chǎn)。

一季度鐵礦石粉和球團(tuán)銷量為6770萬(wàn)噸，同比下降30%，環(huán)比下降20%。環(huán)比下降的主要原因如下：(1)季節(jié)性天氣影響(1400萬(wàn)噸)；(2)Brumadinho大壩破裂后生產(chǎn)停工的影響(700萬(wàn)噸)；(3)中國(guó)港口的新庫(kù)存管理程序影響了銷量的及時(shí)確認(rèn)(600萬(wàn)噸)；(4)北部系統(tǒng)受PontadeMaderia港口異常降雨影響(500萬(wàn)噸)；19年1季度中國(guó)港口庫(kù)存減少抵消了部分影響(300萬(wàn)噸)。

關(guān)于上述庫(kù)存管理程序，根據(jù)以前的做法，一旦達(dá)成商業(yè)協(xié)議，混合設(shè)施的產(chǎn)品所有權(quán)就轉(zhuǎn)移給了客戶，并且無(wú)論客戶是否檢索到礦石，都確認(rèn)了銷量。因此，出售的礦石必須在等待回收的港口進(jìn)行隔離，因此由于缺乏堆場(chǎng)靈活性，港口的運(yùn)營(yíng)能力受到限制。根據(jù)新的商業(yè)慣例，產(chǎn)品的所有權(quán)和銷量確認(rèn)僅在貨物檢索時(shí)授予，這會(huì)影響銷量及時(shí)確認(rèn)。

19年1季度優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品占總銷售額的81%，與2018年第4季度基本保持一致。1季度鐵礦石和高品質(zhì)球團(tuán)平均溢價(jià)達(dá)到10.7美元/噸，而2018年4季度平均溢價(jià)為11.5美元/噸，這主要是受到市場(chǎng)卡拉加斯粉低溢價(jià)的影響，這被新合同條款對(duì)球團(tuán)銷量的積極影響而部分抵消。

受Brumadinho大壩破裂后的影響以及強(qiáng)于平時(shí)的天氣相關(guān)季節(jié)性因素的影響,Vale重新公布2019年鐵礦石和球團(tuán)的目標(biāo)銷量為3.07-3.32億噸，如之前所公布，該值目前調(diào)整為此前的最低值與中位值之間。

2019年1季度，Vale產(chǎn)品組合鐵品位達(dá)到64.3%，氧化鋁含量1.2%，硅含量為3.5%。

北部系統(tǒng)：

包括Carajás和S11D在內(nèi)的北部系統(tǒng)2019年1季度產(chǎn)量為4100萬(wàn)噸，環(huán)比減少1190萬(wàn)噸，同比持平，這是由于3月份PontadaMadeira港口（PDM）的異常降雨加劇了通常的天氣季節(jié)性影響，但被S11D項(xiàng)目順利提升抵消了部分影響。

東南系統(tǒng)：

包括Itabira，MinasCentrais和Mariana采礦中心在內(nèi)的東南系統(tǒng)在2019年1季度產(chǎn)量為1960萬(wàn)噸，環(huán)比減少700萬(wàn)噸，同比減少260萬(wàn)噸，這主要是由于Brucutu，Timbopeba和Alegria礦山停工的影響。

南部系統(tǒng)：

南部系統(tǒng)包括Paraopeba，VargemGrande和MinasItabirito采礦中心，一季度產(chǎn)量為1180萬(wàn)噸，環(huán)比減少922萬(wàn)噸，同比減少680萬(wàn)噸，主要受VargemGrande和Fábricacomplexes停工影響。

中西部系統(tǒng)：

中西部系統(tǒng)在2019年1季度產(chǎn)量為50萬(wàn)噸，環(huán)比同比持平。

一季度Vale球團(tuán)產(chǎn)量為1220萬(wàn)噸，環(huán)比下降23%，同比下降5%，這主要是由于Fábrica和VargemGrande球團(tuán)廠停工以及Tubar?o和Oman進(jìn)行的定期維護(hù)導(dǎo)致球團(tuán)停產(chǎn)。

北部系統(tǒng)：

因工廠提升，S?oLuís球團(tuán)廠一季度產(chǎn)量為120萬(wàn)噸，環(huán)比增加33%。

東南部系統(tǒng)：

Tubar?o球團(tuán)廠（含Tubar?o1-8號(hào)）一季度產(chǎn)量為780萬(wàn)噸，環(huán)比減少15%，同比持平，這是由于Vitória市政府對(duì)Tubar?o港口部分廢水處理進(jìn)行阻斷后，3號(hào)和7號(hào)工廠的定期維護(hù)以及1-4號(hào)工廠為期5天的停工。

南部系統(tǒng)：

Fábrica球團(tuán)廠一季度產(chǎn)量50萬(wàn)噸，環(huán)比同比均減少50萬(wàn)噸，因受ANM決定在2019年2月20日停工的影響。

ANM決定在2019年2月20日停產(chǎn)，VargemGrande球團(tuán)廠一季度產(chǎn)量為60萬(wàn)噸，環(huán)比減少100萬(wàn)噸，同比減少120萬(wàn)噸。

Oman港區(qū)：

由于1月份A線和2月份B線的定期維護(hù)，Oman球團(tuán)廠一季度產(chǎn)量為200萬(wàn)噸，環(huán)比下降25%，同比下降11%。