?核心觀點

?.目前鋼材市場整體呈現(xiàn)供大于求的局面，隨著采暖季結(jié)束及鋼廠高爐檢修復(fù)產(chǎn)以及電爐的大規(guī)模使用，鋼材產(chǎn)能有望繼續(xù)回升，未來一段時間鋼材供應(yīng)將居高不下；需求來看，房地產(chǎn)新開工面積下行，商品房銷售也不及預(yù)期，考慮到地方債券發(fā)行順利，基建項目大都投資立項，未來需求增長看點仍以基建為主，隨著二季度的來臨，鋼材需求有望進一步釋放?？傮w來看鋼材的高產(chǎn)量供給，相對于對需求的壓力仍處于高位，預(yù)計四月鋼材價格震蕩緩升為主。

一銷售額同比下降，新開工面積亦下行

今年兩會工作報告對于房地產(chǎn)行業(yè)重點關(guān)注稅收政策和住房政策兩大方面，稅收政策主要是穩(wěn)步推進地產(chǎn)稅立法，住房政策主要是改革完善住房市場體系和保障體系，繼續(xù)推進保障性住房建設(shè)和棚戶區(qū)改造。總體來看，2019年房地產(chǎn)行業(yè)將以穩(wěn)為主，“一城一策，分類調(diào)控”成為住房政策主流。從目前的情況來看，銷售面積的負增長使得地產(chǎn)商面臨資金缺口進一步擴大的風(fēng)險，新開工面積的減少則印證企業(yè)銷售回款的下滑，隨著房地產(chǎn)稅的出臺以及房產(chǎn)政策的邊際放松，預(yù)計未來一段時間內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)資金來源增速進一步承壓，地產(chǎn)行業(yè)趨弱下行。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-2月份，商品房銷售面積14102萬平方米，同比下降3.6%，2018年全年為增長1.3%。1-2月份，房屋新開工面積18814萬平方米，增長6.0%，增速回落11.2個百分點。房屋竣工面積12500萬平方米，下降11.9%，降幅擴大4.1個百分點。三大指標均呈下降趨勢，其中商品房銷售面積時隔43個月首度負增長，預(yù)計未來銷售面積大概率延續(xù)下滑趨勢，由此引發(fā)地產(chǎn)商資金回籠問題會拖累新開工面積繼續(xù)下行。

二投資增速上漲，資金回籠趨緩

2019年1-2月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資12090億元，同比增長11.6%，增速比2018年全年提高2.1個百分點。其中，住宅投資8711億元，增長18.0%，增速提高4.6個百分點。住宅投資占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為72.1%。

1-2月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金24497億元，同比增長2.1%，增速比2018年全年回落4.3個百分點。其中，國內(nèi)貸款4976億元，下降0.5%；利用外資52億元，增長3.3倍；自籌資金7279億元，下降1.5%；定金及預(yù)收款7366億元，增長5.6%；個人按揭貸款3458億元，增長6.5%。國內(nèi)貸款和自籌資金同比增速略微下滑，資金來源緊張或成為制約房地產(chǎn)投資增速的重要因素，考慮到在1-2月房地產(chǎn)銷售面積、新開工面積、土地購置面積、增速大幅回落的情況下，未來房地產(chǎn)投資的高增長難以持續(xù)，其下行壓力較大，預(yù)計地產(chǎn)投資增速以緩慢下降為主。

三供給據(jù)高位不落，需求亮點仍未現(xiàn)

截止3月末，鋼廠高爐開工率63.4%，環(huán)比上期增加1.11%，鋼廠盈利率76.07%環(huán)比上期增加1.22%。2019年1-2月鋼材產(chǎn)量為17146萬噸，同比增長10.7%；鋼材日均產(chǎn)量為290.61萬噸，比去年12月降低11.5萬噸，降幅為3.8%。3月中旬后，隨著下游工程項目逐步開工，需求漸入旺季，庫存去化速度加快。隨著采暖季限產(chǎn)結(jié)束，鋼廠陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，環(huán)保層面的壓制相對減弱，疊加鋼材現(xiàn)階段仍處于高利潤空間，原料端尚未完全蠶食鋼材利潤，整體供給或快速回升，在需求逐步企穩(wěn)的情況下，行業(yè)供需格局變化決定變量將重回供給端，隨著供暖季的結(jié)束和鋼廠檢修復(fù)產(chǎn)，未來鋼材價格主導(dǎo)邏輯將重新落回供需基本面上。

截止3月底，全國35個主要市場樣本倉庫鋼材總庫存量為1616.56萬噸，較上周減少78.48萬噸，這也是全國樣本倉庫鋼材庫存總量連續(xù)第四周回落。得益于下游需求回暖，目前鋼材市場庫存及鋼廠庫存大幅下降，加上清明節(jié)前以及每月伊始鋼貿(mào)商循例補庫，整體庫存逐步往市場轉(zhuǎn)移。隨著二季度傳統(tǒng)旺季的來臨，鋼材去化速度預(yù)計將進一步提升，整體速度需觀察鋼廠產(chǎn)能及終端需求對去庫速度的影響。

目前鋼材市場整體呈現(xiàn)供大于求的局面，隨著采暖季結(jié)束及鋼廠高爐檢修復(fù)產(chǎn)以及電爐的大規(guī)模使用，鋼材產(chǎn)能有望繼續(xù)回升，未來一段時間鋼材供應(yīng)將居高不下；需求來看，房地產(chǎn)新開工面積下行，商品房銷售也不及預(yù)期，考慮到地方債券發(fā)行順利，基建項目大都投資立項，未來需求增長看點仍以基建為主，隨著二季度的來臨，鋼材需求有望進一步釋放?？傮w來看鋼材的高產(chǎn)量供給，相對于對需求的壓力仍處于高位，預(yù)計四月鋼材價格震蕩緩升為主。