據(jù)報道，3月份以來，國內(nèi)市場鋼材需求逐漸回暖。有貿(mào)易企業(yè)負責人稱，去年年底以來國內(nèi)鋼材價格一路振蕩攀升，價格波動加大，有時一天要給客戶報好幾次價格。也有鋼貿(mào)企業(yè)負責人表示，訂單比去年同期增長了30%左右。

不過，記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，今年3月份的鋼價呈現(xiàn)出明顯的倒”V”形：上半月走強，下半月回落。什么原因?qū)е略敬蠹叶伎春玫摹敖鹑y四”預期落空？

3月鋼價呈現(xiàn)倒“V”行情

3月份鋼材市場整體呈現(xiàn)由供需雙恢復格局向供需雙弱格局的逐步過渡，3月中旬起供需整體現(xiàn)減速跡象，3月下旬則呈現(xiàn)供需雙弱格局，鋼價也隨之呈現(xiàn)先揚后抑的倒“V”型走勢，上半月走強，下半月回落。

實際上，本來欣欣向榮的鋼材市場在三月中旬迎來了意料之外的干擾——美國硅谷銀行危機蔓延至歐洲，恐慌情緒發(fā)酵導致投資者首選避險資產(chǎn)，殃及大宗商品，國際大宗商品價格普跌，黑色系商品也趁勢展開回調(diào)。3月17日央行意外降準，超出市場預期，釋放流動性達5000億元。但上周前半周國內(nèi)鋼市受海外金融風險干擾較為嚴重，市場價格繼續(xù)下跌；后半周隨著美聯(lián)儲加息落地，鋼材市場本應回歸基本面，結(jié)果周四表需數(shù)據(jù)不及市場預期，且建材成交量連續(xù)四天徘徊在15萬噸下方，打擊了多頭信心。

“從交易角度看，期貨價格下跌為前期期現(xiàn)資源提供了難得的解套機會，市場流通資源增多，導致鋼材價格加速下跌。但周五市場有企穩(wěn)跡象，建材日成交接近20萬噸，低價成交有所放量，側(cè)面印證了剛需依然旺盛。”中信建投期貨黑色研究員楚新莉說。

“此前我們認為需求旺季的運行邏輯會有所不同，因為旺季通常是預期的驗證期，對需求進一步發(fā)力的期待值通常會有所提高，因此這期間往往容易產(chǎn)生需求恢復不及預期的行情，而且往年也都存在3、4月份產(chǎn)生上半年高點的歷史規(guī)律，3月份鋼價沖高回落的表現(xiàn)符合預期?！焙Ｍㄆ谪浐谏笛芯繂T邱怡宏說。

“3月中旬需求還可，價格也呈現(xiàn)不同幅度的漲幅，不過這幾天，貨難賣，鋼材價格下跌?！眹鴥?nèi)某鋼企人士告訴記者。

鋼材價格下跌是因為原材料價格下跌還是另有原因？上述人士直言，鋼材價格下跌的主要因素就是走貨太差，銷售不暢。

從周度數(shù)據(jù)來看，貿(mào)易商庫存依然處于去化狀態(tài)，不過庫存降幅收窄。建材成交量連續(xù)四天徘徊在15萬噸下方，低價成交尚可，高價成交受阻。楚新莉告訴記者，本輪現(xiàn)貨下跌速度過快，以華東地區(qū)現(xiàn)貨價格為例，前期高價拿貨的貿(mào)易商虧損接近210元/噸。不過期貨價格的下跌為前期期現(xiàn)資源提供了難得的解套機會，市場流通資源增多。

邱怡宏告訴記者，上周建材主流貿(mào)易商成交和螺紋鋼、熱卷表觀消費量環(huán)比均出現(xiàn)了明顯回落，且基本接近同期底線水平，鋼材表觀消費和貿(mào)易情況表現(xiàn)均偏弱，整體降幅略超供應端，使得螺紋鋼產(chǎn)銷同比增速差再次回升接近零軸，雖然螺紋鋼庫存總體仍偏低，但在旺季對需求期待值提高的背景下，螺紋鋼社會庫存的消化速度整體表現(xiàn)偏平緩，跟去年同期表現(xiàn)相似性依然較高，因此庫存的整體表現(xiàn)并不太符合旺季的特征，庫存壓力逐步邊際顯露，反映當前需求恢復的速度仍不及供給恢復的速度，對于需求恢復的持續(xù)性也存疑，所以對于鋼價的支撐強度存在一定減弱效應，短期現(xiàn)實不及預期的落差性風險仍偏大。

開工率回升速度“先加速后放緩”

“鋼企高爐開工率和產(chǎn)能利用率自今年第二周開啟反彈回升模式，截至上周已連續(xù)回升十一周，開工率回升速度先加速后放緩，高爐產(chǎn)能利用率和日均鐵水產(chǎn)量整體則基本保持平穩(wěn)的線性回升速度，目前均已回升至同期最高水平。上周鋼聯(lián)統(tǒng)計247價鋼企高爐開工率升至89.28%，日均鐵水產(chǎn)量升至239.82萬噸，但五大材產(chǎn)量整體增幅大幅放緩，其中僅熱卷和中厚板產(chǎn)量環(huán)比有所回升，中厚板周產(chǎn)量創(chuàng)下新高，螺紋鋼周產(chǎn)量結(jié)束2月份以來的七連升，轉(zhuǎn)而回落，且長流程產(chǎn)量環(huán)比減量超過了短流程產(chǎn)量的增量?！鼻疋暾f。

記者在采訪中也注意到，鋼材供應水平近兩周保持相對穩(wěn)定，僅部分長流程企業(yè)因短期檢修、增復產(chǎn)、鐵水品種轉(zhuǎn)產(chǎn)等因素影響而產(chǎn)生品種內(nèi)增減變化，主要增量在中厚板。

螺紋鋼周產(chǎn)量在300萬噸附近，從終端需求角度來看，3月前兩周螺紋鋼表需均維持在350萬噸左右，熱卷表需維持在320萬噸左右，終端需求表現(xiàn)還算強勁，但隨著價格的下跌，需求端明顯收縮，上周螺紋鋼需求回落到322萬噸，鋼廠去庫速度放緩，熱卷甚至出現(xiàn)累庫。

“從利潤視角看，上周隨著鋼價下跌，長短流程利潤大幅回落，目前長流程噸鋼利潤在0—50元/噸區(qū)間，短流程利潤在盈虧平衡線附近。”楚新莉說。

值得注意的是，對于供應端而言，利潤和原料庫存這兩大問題可看作鋼企生產(chǎn)意愿提高的關(guān)鍵性因素，目前雖然原料庫存低下的現(xiàn)實依然沒有改變，但是利潤整體在不斷修復，全國建筑用鋼平均電爐利潤已回升至盈虧平衡線以上，全國247家鋼企的盈利率近期也已回升至58.87%。但3月下旬以來，成材價格回落幅度增大，使得利潤整體再度有所回落，全國螺紋鋼平均仍維持50—100元/噸的虧損，整體利潤情況邊際好轉(zhuǎn)，壓力也尚未消失，鋼企經(jīng)營環(huán)境整體仍然嚴峻。

邱怡宏告訴記者，從行業(yè)角度來看，雖然房地產(chǎn)新開工鏈條已如期企穩(wěn)反彈，但地產(chǎn)工程整體回款情況仍沒有得到明顯改善，對于相關(guān)項目施工進度的保障程度仍不及基建和市政項目，歸根結(jié)底在于地產(chǎn)投資情況仍較為嚴峻，畢竟新開工和施工進度的持續(xù)性依賴房地產(chǎn)銷售情況持續(xù)改善。目前地產(chǎn)投資整體恢復難度仍偏大，所以短期對于整體房地產(chǎn)需求提振的難度也相對較大，樂觀的表現(xiàn)還需要1—2個月時間的緩沖和過渡。

上周末，鋼材價格呈現(xiàn)不同程度的下調(diào)。3月26日起安徽馬鋼誠興本部部分品種廢鋼價格下調(diào)30元/噸。3月26日—3月28日山東萊鋼下跌。

“銀四”仍可期？

3月鋼價先漲后跌，4月能否恢復強勢？

楚新莉認為，一是宏觀方面關(guān)注海外各種不確定擾動因素對大宗商品市場情緒的影響；二是產(chǎn)業(yè)端粗鋼壓減，雖然今年制定具體壓減目標的可能性較低，但由于1—2月粗鋼產(chǎn)量大增，市場再度炒作粗鋼壓減，且盤面遠月合約已經(jīng)開始交易該邏輯；三是鋼廠利潤情況引發(fā)的產(chǎn)量增幅以及庫存變化；四是下游終端工地實際需求落地和成交的持續(xù)性，指標上重點關(guān)注螺紋鋼日度成交量何時回升到20萬噸；五是重點關(guān)注原料成本的變化，成本支撐減弱會導致鋼價重心下移。目前鋼材各部分終端需求并未形成共振，這將約束未來需求峰值和延續(xù)時間。目前，傾向于4月份需求不錯但5月份需求下降。

“展望4月，雖然鐵水產(chǎn)量已升至同期高位，但從時間上看仍有望繼續(xù)回升，尚未到往年見頂時間，所以，4月份成材供應端整體仍以邊際偏空看待；需求端恢復的持續(xù)性仍存疑，目前仍缺乏樂觀事件的強驅(qū)動，而且螺紋鋼庫存的邊際壓力正在逐步顯現(xiàn)，4月份如果沒有需求的強啟動支撐，同期低庫存的特點也有望打破，因此，4月份仍存在現(xiàn)實不及預期的落差性風險。而且原料價格目前也已處于回調(diào)通道中，隨著鋼材成本重心下移，4月鋼材市場仍缺乏上漲動力，預計大概率將維持低位調(diào)整格局。”邱怡宏說。（期貨日報?譚亞敏）